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天顺风能(002531)：Q3经营短暂承压 合同负债高增奠定交付景气基础
[事件描述]
公司2024 年前三季度实现收入35.6 亿元，天顺同负同比下降44%，风能付景归属母公司股东净利润2.9 亿元，营短压合同比下降59%。暂承债高增奠其中，定交公司2024Q3 实现收入13.0 亿元，气基同比下降38%，天顺同负环比提升8.0%，风能付景归属母公司股东净利润0.8 亿元，营短压合同比下降46%，暂承债高增奠环比提升12.0%。定交
事件评论
收入端，气基公司2024Q3 收入同比有所下降，天顺同负环比有所增长，风能付景我们预计其中海风业务是营短压合重要影响因素之一，今年由于公司对应的海风项目开工节奏相对较慢，导致2024Q3 公司海风产品出货量预计同比有所下降，环比有所增加;同时，陆风塔筒方面，预计公司2024Q3出货量同样同比有所下降，环比有所增加。我们认为公司Q3 收入环比出现增长，以及海风、陆风产品出货Q3 环比增长，一定程度上表明国内海风和陆风项目的整体开工建设节奏有所加速。
盈利端，公司2024Q1-Q3 销售毛利率为25.3%，同比提升3.2pct;2024Q3 公司销售毛利率为22.8%，同比有所提升，环比有所下降，我们认为同比提升主要系业务结构变化，即2024Q3 制造业务收入占比同比预计有所下降，而毛利率较高的电站运营业务收入占比有所提升;2024Q3 毛利率环比下降预计一定程度因公司业务结构变化。期间费用方面，2024Q3 公司期间费用率约15%，同比提升约5pct，其中管理费用率、财务费用率同比提升幅度较大，预计主要因公司2024Q3 整体收入规模下降导致摊薄效应变弱。同时，我们预计因为公司目前海风产品出货规模较小，整体海风产品盈利能力尚不高，未来随着出货规模放大后，海风业务有望迎来盈利弹性。
其他财务指标，公司2024Q3 经营性现金流净流入约1.1 亿元，资本开支约1.9 亿元，表明公司积极开展产能建设。截至2024Q3 末，公司存货28 亿元，同比环比均有增加;合同负债约8.3 亿元，整体处于高位，有望奠定后续交付景气基础。
展望后续，随着江苏、广东项目未来开工，公司有望直接受益，海风产品出货放量。同时，公司积极开展海外业务布局，有望抢抓海外海风放量机遇，释放业绩成长弹性。预计2024、2025 年公司归属母公司股东净利润分别为5.5、13.5 亿元，对应PE 分别为28.3、11.5倍。维持“买入”评级。
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本网讯通讯员 张国庆）呼和浩特新机场空管工程新机场部分）于2023年11月29日冬季停工，已完成塔台13层主体施工。1月12日利用冬歇期，分局空管工程建设指挥部与新机场总包单位中建三局进行项目管理和工川航顺利保障首个24小时直接过境旅客免办边检手续航班
1月11日，国家移民管理局推出便利外籍旅客来华5项新政，其中，含成都天府国际机场在内的9个机场首批推行24小时直接过境旅客免办边检手续。为确保新政顺利实施，川航地服部国际/地区客运室联动四川边防检查总塔城千泉机场组织消防队员赴地区消防应急救援支队参观学习
通讯员：李军孝）为进一步加强友邻单位间的沟通交流，不断强化队伍正规化建设，达到相互学习、共同提高的根本目的。2023年11月17日，塔城千泉机场航空安全保卫部前往塔城地区消防救援支队参观学习。塔城机场CFTC持仓：1112当周投机者减黄金原油净多头，增美债净空头
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在选奶粉这件事上，可能家长朋友会有一些不同的要求，比如：有些家长看重品牌、有些看重口碑。但无一例外，每位家长在选奶粉时都希望选到一款让人“放心”的奶粉。说到让人放心的奶粉，就不迎2024年第一场雪河北空管分局飞行服务室开展真情航空情报服务
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通讯员 陈巍）入冬以来，随着北方寒流持续到来，大风、冰冻等恶劣天气也随之而来，山西空管分局管制服务室针对自身的情况，制定了相应的冬季保障措施，并开展了各种隐患排查和预防工作，确保空管系统平稳、安全运行河北空管分局气象台参加空管局天气复盘会进一步开拓低能见度预报思路
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