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天顺风能(002531)：Q3经营短暂承压 合同负债高增奠定交付景气基础
[事件描述]
公司2024 年前三季度实现收入35.6 亿元，天顺同负同比下降44%，风能付景归属母公司股东净利润2.9 亿元，营短压合同比下降59%。暂承债高增奠其中，定交公司2024Q3 实现收入13.0 亿元，气基同比下降38%，天顺同负环比提升8.0%，风能付景归属母公司股东净利润0.8 亿元，营短压合同比下降46%，暂承债高增奠环比提升12.0%。定交
事件评论
收入端，气基公司2024Q3 收入同比有所下降，天顺同负环比有所增长，风能付景我们预计其中海风业务是营短压合重要影响因素之一，今年由于公司对应的海风项目开工节奏相对较慢，导致2024Q3 公司海风产品出货量预计同比有所下降，环比有所增加;同时，陆风塔筒方面，预计公司2024Q3出货量同样同比有所下降，环比有所增加。我们认为公司Q3 收入环比出现增长，以及海风、陆风产品出货Q3 环比增长，一定程度上表明国内海风和陆风项目的整体开工建设节奏有所加速。
盈利端，公司2024Q1-Q3 销售毛利率为25.3%，同比提升3.2pct;2024Q3 公司销售毛利率为22.8%，同比有所提升，环比有所下降，我们认为同比提升主要系业务结构变化，即2024Q3 制造业务收入占比同比预计有所下降，而毛利率较高的电站运营业务收入占比有所提升;2024Q3 毛利率环比下降预计一定程度因公司业务结构变化。期间费用方面，2024Q3 公司期间费用率约15%，同比提升约5pct，其中管理费用率、财务费用率同比提升幅度较大，预计主要因公司2024Q3 整体收入规模下降导致摊薄效应变弱。同时，我们预计因为公司目前海风产品出货规模较小，整体海风产品盈利能力尚不高，未来随着出货规模放大后，海风业务有望迎来盈利弹性。
其他财务指标，公司2024Q3 经营性现金流净流入约1.1 亿元，资本开支约1.9 亿元，表明公司积极开展产能建设。截至2024Q3 末，公司存货28 亿元，同比环比均有增加;合同负债约8.3 亿元，整体处于高位，有望奠定后续交付景气基础。
展望后续，随着江苏、广东项目未来开工，公司有望直接受益，海风产品出货放量。同时，公司积极开展海外业务布局，有望抢抓海外海风放量机遇，释放业绩成长弹性。预计2024、2025 年公司归属母公司股东净利润分别为5.5、13.5 亿元，对应PE 分别为28.3、11.5倍。维持“买入”评级。
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许攸是曹操的发小，小时候曾经在一起念过书，游过学，算是老交情了。后来，许攸投了袁绍。也许他觉得袁家四世三公，袁绍又兵多将广，怎么着，也比投曹操那太监之后要前途远大得多。从这里，看出许攸的眼光的确不咋地阿森纳vs水晶宫球员评分：马丁内利8.9分，迪恩
北京时间1月20日阿森纳vs水晶宫，马丁内利得到全场最高的8.9分，迪恩-亨德森得到全场最低的5.4分 阿森纳全队球员评分 门将：戴维-拉亚-7.6后卫：津琴科-8.2、基维奥尔-6.6、加布里埃尔-汉献帝是自愿禅让的吗？其实是在强大的舆论压力下禅让
汉献帝刘协是中国历史上在位时间最长的傀儡的皇帝，从他公元189年被董卓立为皇帝，到公元220年禅让帝位于曹丕，算起来做了31年的傀儡皇帝。下面趣历史小编就为大家带来详细的介绍，一起来看看吧!汉献帝从9甘肃强化扶贫领域监督问责：整治“找基层干部当替罪羊”问题
近日，甘肃省纪委下发关于《强化扶贫领域监督执纪问责工作》的通知，坚决整治查处侵害群众利益的不正之风和腐败问题。按照《通知》要求，我省将围绕重点问题，坚决整治推卸责任，找基层干部当“替罪羊&最高法上半年受案1.54万件 巡回法庭庭长审疑难案
▲今年上半年，最高法受理案件15400件，比去年同期上升24.2%。▲6个巡回法庭合计新收案件5730件，占最高法新收案件总数的44.8%；共接待来访12854次，占最高法全部接待来访的68.1%，成全球最大陆上风机实现满发！
1月16日，由三一重能自主研制的全球陆上最大15兆瓦风电机组SI-270150成功实现满功率运行，再次刷新全球陆上风电机组运行纪录，为世界陆上风电大型化发展树立新样板。SI-270150是三一重能在1江苏半年立案查处33名纪检监察干部
中新网南京7月14日电 (杨颜慈)江苏省纪委13日对外发布：江苏在全省开展“打铁还需自身硬”专项行动。今年以来，已立案查处33名纪检监察干部。严防“灯下黑”，坚决清理门户……今年初哈尔滨一村支书于福祥审查期间对抗组织 恐吓威胁审查人员
把村子当“自留地”还敢对抗组织，这个村支书栽了新华社哈尔滨8月22日电(记者 强勇)涉案高达2亿元、把村子当成“自留地”、纠集闲散人员砍人、对抗组织、威如果刘备没有伐吴而是直接北伐，那么结果又会怎么样？
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